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股指期货行情

兴业证券首席策略分析师王德伦:A股长牛趋势奠定 核心资产估值体系生变

来源:股指期货开户 | 发布时间:2019-12-27 11:22

“市场过于悲观的长期预期一定会被修正。从全球资产配置的视角来看,中国的优质权益资产这个时候应该是买而不是卖。”兴业证券首席策略分析师王德伦表示。

  2018年9月中旬,上证指数也在3000点关口争夺。

  “市场过于悲观的长期预期一定会被修正。从全球资产配置的视角来看,中国的优质权益资产这个时候应该是买而不是卖。”兴业证券首席策略分析师王德伦表示。

  2019年A股市场呈现出很好的赚钱效应,资产管理机构整体收益不俗,年底收益比拼不再像去年比谁亏得少,而是比谁赚得多,单只股票基金获翻倍收益也一度成为热门话题。

  时至2019年年末,上证指数又回到了3000点。这次我们又该做怎么样的准备?为此,《每日经济新闻》(以下简称NBD)记者再次专访了兴业证券首席策略分析师王德伦。

  中国经济的质量在不断提升

  NBD:2018年市场悲观,兴业证券曾在2018年9月中旬提出了权益资产配置战略时机的理念。如今上证指数又回到3000点,当下我们该如何看待这个观念呢?

  王德伦:这里所谓的“权益资产配置战略时机”,并不是短期的,不是战术层面上的。因此从这个意义上看,当时的三点理由放在今天仍有很强的指导意义:

  (1)海外投资者非常看重我们国内巨大的消费市场,中国消费的总体量已经和美国消费处在一个量级上,期货开户平台,并且还在以8%~9%的速度在增长,这在世界上可以说是独一无二的。当前我们消费服务占经济的总比重已经超过一半,消费服务型经济体的稳定性、发展韧性要远远强于周期投资型经济体,而且这里面还蕴藏着大量消费升级、消费变迁的各种结构性机会,这是非常令海外艳羡的。

  (2)海外投资者对我们过去几年来的政策总体上是认可的,包括大幅度削减过剩产能、大面积企业扭亏、几十亿平方米的地产库存逐步消化、抑制金融泡沫、引导资金脱虚向实等,认为我们在做“长期正确的事情”。虽然从方式上看,多了些行政手段、不太“市场化”,但是从效果上看,这种高效的“行政力量”或者执行能力快速产生了效果。

  (3)我国有一批优质的核心资产总体上处在低位,而且并不限制外资来买,这几个要件同时具备。我国这么大一个经济体、高速发展了几十年,自然会积累下一批优势的企业资产,也许不多,但是至少几百家肯定有的。从整体上看,美股处在历史最长牛市,无论后面是继续涨还是有调整,反正都在“上面”,而我们A股现在又回到了十年前的点位,不管怎么说都在“下面”,总体上来看是低估了、便宜了。

  NBD:2019年三季度的经济数据出来以后,低于预期,市场显示出对滞胀的担忧,请问2020年这方面您预计会呈现怎样的变化?

  王德伦:关于这个问题,我们态度比较明确:一定是假冒的滞胀,我们不必杞人忧天。先说“胀”,本轮CPI上行的主要驱动力就是猪价,11月初生猪价格是41元每千克,如果不再出现超预期的疫情,这很可能就是这波价格的高点。而且我们发现,非但食品价格没有向非食品传导,猪价高位下跌后带动其他肉类价格一起下行。加之,随着猪肉占CPI权重边际减小,CPI同比的总体压力和翘尾影响都难以超预期,而且实际上目前市场正在修正前期过高的预期水平值。再说“滞”,最权威的说明是本次中央经济工作会议。本次会议的亮点在于开宗明义地指出“确保经济运行在合理区间”,人民网通讯稿的首句也是“实现明年预期目标”。可以说宏观上决策层的这番表态有助于消除市场不必要的担忧。另外从微观角度看,大连股指期货开户,企业盈利是低而有底的,从2019年三季度数据看来,有些行业还出现了一定程度好转。更要紧的是,在政策暖风下,我们相信中国经济的质量在不断提升。因此,我们不认为中国经济会“停滞”。

  长牛起首与核心资产定价重估

  NBD:您之前表示三路资金将奠定A股长牛走势基础,怎样理解?

  王德伦:首先,A股“长牛”不是指一年维度的,我们认为2019年只是“长牛”的起首罢了;其次,3000点指的是上证综指,全球重要的股指都是成指。中国也不能完全看大市值,而要看“核心资产”;再次,外资、银行理财子公司和养老金等中长期资金入市,只是助推A股“长牛”的一方面因素。那么一共多少方面呢?我们的答案是六大方面:从国际宏观(全球资产的国别再配置、全球资产的类别再配置)到国内宏观(国家创新驱动战略、经济平稳运行下的A股美股化)到制度红利(资本市场改革、金融开放),再到中观动态(产业集中化趋势)才到资金面(居民资产再配置、养老金和投资者结构机构化),最后到个股层面各种效应,这种效应表现为核心资产、外资流入、大创新等,这种趋势就是A股“长牛”。

  NBD:您之前表示未来A股会是核心资产的独立牛市?请问核心资产以及独立牛市该怎样理解?

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