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期货网万润股份股票怎么样 万润股份投资逻辑分析

来源:股指期货开户 | 发布时间:2020-01-02 14:44

看了很多万润股份的研报,没有一篇研报将万润的沸石分子筛的收益讲清楚,只好自己来分析。在万润的年报中,液晶材料和沸石分子筛的数据混在一起,按照万润的说法,沸石分子筛的利润太高了,公布出来会引起客户的不满,所以,到目前为止,我们只知道万润沸石分子筛产能有多少,但到底多少钱一吨却是一无所知。

事实上,在2015年的年报中,我们可以看到沸石分子筛的大致数据,2015年年报显示,万润当年的环保材料营业收入5.4亿(环保材料基本上就是沸石分子筛),然后在年报描述文字中看到一句话:“公司沸石环保材料大幅放量,公司现有的产能850吨沸石系列环保材料生产线已处于满负荷生产状态。”从这句话推断,850吨沸石分子筛收入5.4亿元,每吨63万元,这个数字很恐怖,但毕竟是2015年的,大连期货开户,不知道现在卖多少钱一吨。

又看到一篇最新的研报说:“2019~2023年,大连股指期货开户,全球市场对沸石分子筛的需求量合计9.7万吨,需求金额合计约290亿元,其中中国市场的需求量合计约3.8万吨,需求金额合计约114亿元。”这里可以算出,大概每吨沸石分子筛30万元左右。那好,我们做保守估算,万润的沸石分子筛就算他每吨30万元,2019年前三季度产能3350吨,收入7.5亿,第四季度产能5850吨,大连股指期货开户,收入4.4亿,2019年沸石分子筛收入共计11.9亿,按照毛利34%计算,4亿左右营业利润,净利润3.2亿(按照三季报中净利润和营业利润的比例估算)。到了2020年,5850吨沸石分子筛满负荷生产,收入17.5亿,营业利润5.95亿,净利润4.8亿。而且,根据万润公布的消息,2020年4000吨车用沸石将逐步投产,能增厚利润多少这个目前不清楚,但光是沸石分子筛这一块,有4.8亿净利润打底,现在这个股价妥妥地便宜。

我们在来看传统液晶材料这一块,通过三季报估算全年收入(大健康占五分之一,液晶材料和沸石分子筛加起来占五分之四),大概10.6亿元左右,根据历年年报来看,毛利率算他35%,3.7亿营业利润,净利润3亿左右。到2020年,液晶算他持平,净利润还是3亿。

通过上面的计算,我们可以看到,到2020年,沸石分子筛+传统液晶材料的净利润保底达到7.8亿元,按照目前28倍动态市盈率计算,市值应该达到218亿,差不多可以翻倍。要注意,这已经是除掉了沸石分子筛增量部分、OLED材料增量部分、以及大健康部分(大健康毛利率低,但好歹也有点收益产生)。如果明年新增4000吨沸石分子顺利投产,OLED材料顺利放量,大健康有所改善,那万润的业绩将爆发式增长。

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